進入2023年，大多數含滌類紗線品種都面臨困難，高庫存水平和現金流虧損給所有紗廠帶來了沉重的負擔。

32s純滌紗和滌棉紗現金流圖：

含滌類紗線品種的利潤情況：純滌紗在2023年長期虧損，再生滌綸短纖紗徘徊在虧損邊緣。滌棉紗在5月前還能保持盈虧平衡，但隨著5月底棉花價格的大幅上漲，它也朝著虧損的道路越走越遠。滌粘紗基本上沒有虧損，但利潤也很低。

環錠紡純滌紗歷年庫存對比圖：

紗線品種的庫存水平各不相同，純滌紗的庫存最高，自4月份以來一直保持在一個多月的高位。其中環錠紡紗的庫存量遠高于渦流紡紗?；旒徏喌膸齑鏇]有達到歷史最高點，但也不低。

由于紗廠面臨著這樣那樣的困難，人們預期滌綸短纖的日子也同樣不好過。然而，滌綸短纖工廠的開工率并不低，且庫存并不高。那么，滌綸短纖庫存去了哪兒？

滌綸短纖開工率圖：

首先，下游紗線市場雖然疲軟，但減產不多。減產主要集中在環錠紡純滌紗方面，因該紗線的虧損最大，而渦流紡純滌紗仍然保持著較高的利潤，因此其開工率依然保持高位。目前純滌綸紗綜合開工率為55%，較春節后的最高點下降了10個百分點。含滌類混紡紗減產也不多，因混紡紗中滌綸短纖的含量基本在一半以上，在支撐滌綸短纖價格方面發揮著至關重要的作用。值得注意的是，盡管環錠紡純滌紗的產能增長相對較小，且近年來渦流紡紗的快速擴張是純滌紗產能增長的主要因素。

其次，貿易商持有相對較高的庫存。隨著滌綸短纖期貨上市近三年，越來越多的紗廠開始通過現貨定價購買原料，導致更多的現貨和期貨貿易商參與市場交易，成為滌綸短纖流通的蓄水池。隨著新鳳鳴120萬噸機組的全面投產和億達新增30萬噸機組開工，滌綸短纖的庫存達到了前所未有的規?！，F貨和期貨貿易商傾向于在價格上漲時買入，在價格下跌時賣出。7月份的持續上漲趨勢無疑對滌綸短纖的銷售產生了影響，導致交易商持有大量庫存。

再次，滌綸短纖出口顯著增加。今年上半年，滌綸短纖的累計出口達到60.6萬噸，與去年同期相比增加了11.8萬噸，增長24.2%。這大 大促進了短纖的供應和需求。然而，在同一時期，純滌紗出口大幅下降，給紗廠帶來了更大的壓力。

同樣重要的是要注意純滌紗產品結構的調整。繼5月份棉花價格大幅上漲后，紗線產品已轉向盡量多采用化學纖維?；旒徏喼忻薜谋壤恢痹谙陆?，而滌綸的比例則在上升。目前這種調整并不顯著，但重要的是要著眼于長期趨勢。

這些因素支持滌綸短纖的高開機率和可控的庫存量。然而，這是在原料價格相對穩定的假設下進行的。自7月以來，滌綸短纖價格連續上漲，這表明上下游行業之間的微妙平衡可能會受到破壞。繼續關注滌綸短纖下游需求情況。